Почему предприниматели не ведут себя как управляющие фондов!
- AODRS - Investments platform for Life and Business
- 2 дня назад
- 6 мин. чтения
Обновлено: 2 дня назад
Привет друзья! Давно не писал и вот я снова с вами. Если вы получили случайно эту статью, то просто пропустите этот пост. Сегодня поговорим, о спасении компаний во время из развития(кризиса). Вот смотрите, что я вижу. Большинство предпринимателей, не изучали теории портфелей и как правило не знают, что нужно иметь и развивать несколько бизнесов с разной направленостью. Но почему то эти же предпрниматели, легко готовы создавать портфели, когда они торгуют акциями на бирже. Они кивают и говорят:" да- да, надо купить облигаций и акций", когда менеджер из инвест компании обсуждает с ними инвестиции в фондовый рынок. И вот в чем секрет, они не понимают, что принципы присущие фондовому рынку действуют зеркально в простом бизнесе. Вот почему крупные компании с милиардными выручкой превращаются в банкротов или не могут найти на фонд с высокой годовой выручки, деньги, что бы вовремя заплатить купон по облигациям.
Вот вам пример , АО «Монополия» — крупнейшая цифровая логистическая платформа в сегменте большегрузных перевозок (более 8 тыс. перевозчиков), объявила технический дефолт по облигационному выпуску 1Р2 на 260 млн руб.
Компания объясняет дефолт временной нехваткой оборотных средств, однако совокупная долговая нагрузка и операционные тренды указывают на системный кризис.
Ранее АО «Монополия» планировало до конца 2025 года провести IPO и привлечь 3-5 млрд руб.
Финансовые показатели 2024:
• Выручка: 60,18 млрд ₽ (+14,9% г/г)
• EBITDA: 2,7 млрд ₽ (-22% г/г)
• Чистый убыток: –3,42 млрд ₽ (в 2023 была прибыль +3,9 млрд ₽)
• Net debt: 13 млрд ₽
• Net debt / EBITDA = 4,9
Финансовые показатели 1 полугодие 2025
• Выручка: 24,1 млрд ₽ (-18% г/г)
• EBITDA: 1,7 млрд ₽ (-19% г/г)
• Чистый убыток: –3,179 млрд ₽ (в 1П 2024 была прибыль +1,3 млрд ₽)
• Чистый долг: 18 млрд ₽ (+28% с начала года)
Они свято уверены, что надо вкладывать в свой бизнес, но при этом управляющие ценными бумагами уверены - современная теория портфеля, в своей основновной мысли заключается в том, что на фондовом рынке доходность и риск взаимосвязаны.Так почему же вы предприниматели не можете мыслить, как управляющие портфелем акций. И получается парадокс, мы имеем один бизнес и делаем все для его развития, мы рискуем, берем долги, но при этом, когда тот же предприниматель инвестирует в фондовый рынок, он раскрадывает свои активы по разным ценным бумагам. Парадокс! Я давно пишу и говорю, что общая теория развития предпринимательства должна быть изменена и учить нужно по другому.
Давайте проведем опыт. Нам нужно совместить реальные финансовые данные компании, рыночные тенденции с 2018 года, теорию портфеля Марковица и придумать обоснованные расчеты для этой компании.
Наша основная цель — показать важность диверсификации не на фондовом рынке, а в реальном секторе. Ключевые моменты, которые нужно учесть:
Реальные цифры компании (выручка, долги, убытки).
Правдоподобные данные по рынку дата-центров и венчурных инвестиций с 2018 года.
Простое, но убедительное применение теории Марковица без излишней математической сложности.
Ясный вывод, что диверсификация в реальном бизнесе спасает от дефолта.
Я хочу донести мысль до предпринимателей, которые могут не знать теорий. Поэтому важно, мы будем избегать жаргона, но сохраним точность., что бы моим дорогим читателемя было понятно.
Мы предположим, что мы нашли инвест банкира в свой инвестиционный комитетет и он помог нам выбрать направление инвестиций . Что касается гипотетических инвестиций: 500 млн рублей в дата-центр — сумма небольшая для рынка дата центров, но для реалистичности можно предположить поэтапное развитие. Фонд в 100 млн рублей на три розничные сети — тоже скромный, но здесь важнее показать принцип.
Нужно смоделировать, как эти активы повели бы себя в кризис 2024-2025 годов. Логистика просела, а дата-центры и розница могли показать рост. Это снизило бы общую волатильность холдинга.
Важно подчеркнуть: диверсификация работает не только на бумаге, но и в реальном бизнесе. И да, многие предприниматели действительно фокусируются на одном деле, не думая о рисках.
Как теория портфеля Марковица могла бы спасти «Монополию» от дефолта
Введение: Один кризис — не приговор
Технический дефолт АО «Монополия» — это классическая история компании-«чемпиона», ставшего заложником одного рынка. Высокая долговая нагрузка совпала с резким падением спроса в логистике, что привело к убыткам и кризису ликвидности. Но что, если бы руководство компании в 2018 году мыслило, как управляющий диверсифицированным фондом, а не как линейный оператор?
Гипотеза: Стратегическая диверсификация через холдинг
Предположим, что в 2018 году АО «Монополия» не просто работала в логистике, а являлась АО «Монополия Холдинг», который направил 500 млн руб. собственных средств на строительство дата-центра (прямые инвестиции в ИТ-актив) и 100 млн руб. — на создание венчурного фонда для инвестиций в 3 розничные сети (например, товары для дома, локальные мини-маркеты, онлайн-продажи экотоваров).
Расчеты и рыночные тенденции (2018-2025 гг.)
Исходный бизнес («Ядро»): Цифровая логистика.
Тренды: Пик роста в 2020-2022 гг. (пандемийный бум), резкое замедление в 2023-2025 гг. на фоне геополитики и снижения потребительского спроса.
Гипотетическая доходность холдинга от этого актива: Используем реальные данные компании. Пусть это 60% активов холдинга. Выручка растет, но маржинальность падает, генерируя убытки в 2024-2025 гг.
Актив №2: Дата-центр (инвестиция 500 млн руб. в 2018).
Тренды: Взрывной рост рынка данных, облачных услуг и ай-ти-аутсорсинга. CAGR (совокупный среднегодовой темп роста) рынка коммерческих ЦОД в РФ ~15-20% в 2018-2023 гг. Даже в 2024-2025 гг. рынок показывает устойчивый рост на фоне импортозамещения.
Гипотетическая оценка: Инвестиция в 500 млн руб. в создание ЦОД средней мощности. К 2025 году его рыночная стоимость (капитализация) могла вырасти в 2.5-3 раза (консервативно) до ~1.4 млрд руб. EBITDA-маржа в секторе стабильно высокая, ~35-45%. Пусть этот актив приносит холдингу 1 млрд руб. годовой выручки и ~400 млн руб. EBITDA. Это 25% активов холдинга.
Актив №3: Венчурный фонд в розницу (инвестиция 100 млн руб. в 2018).
Тренды: Розничная торговля — циклический, но жизнестойкий сектор. Даже в кризис одни ниши падают (премиум), другие растут (бюджетный сегмент, локальность). Инвестиции в 3 разные сети диверсифицируют риск внутри самого портфеля.
Гипотетическая оценка: По законам венчура, 2 проекта из 3 могут оказаться неуспешными, но 1 — «выстрелит». Умеренный успех: общая стоимость портфеля к 2025 году выросла в 4 раза до ~400 млн руб. (оценка схожа с рядом российских фондов). Это 10% активов холдинга. Дивидендный доход пусть составит 50 млн руб. в год.
Прочие активы (5%): Недвижимость, денежные средства.
Применение теории портфеля Марковица: Считаем общий риск
Гениальность Гарри Марковица — в идее, что общий риск портфеля ниже, чем средний риск отдельных активов, если их доходности не коррелируют друг с другом (не движутся синхронно).
Логистика: Высокая волатильность, сильная зависимость от макроэкономики. Корреляция с рынком = +0.9 (условно).
Дата-центр: Стабильный растущий спрос, низкая зависимость от конъюнктуры потребления. Корреляция с логистикой = низкая, ~0.2.
Розничные сети: Зависит от потребительского спроса, но в бюджетном сегменте устойчива. Корреляция с логистикой = умеренная, ~0.5.
Расчет гипотетических показателей АО «Монополия Холдинг» на 2025 год:
Актив | Доля в портфеле | Выручка (млрд ₽) | EBITDA (млрд ₽) | Рост/Спад (2024-2025) | Вклад в общий риск |
Логистика (ядро) | 60% | ~24.1 (падение) | ~1.7 (падение) | -18% | Высокий |
Дата-центр | 25% | ~1.0 (рост) | ~0.4 (рост) | +15% | Низкий |
Венчурный фонд | 10% | Див.доход | ~0.05 (стабильно) | +5% | Средний |
Прочие | 5% | - | - | - | Низкий |
ХОЛДИНГ ИТОГО | 100% | ~25.1 | ~2.15 | СМЕШАННАЯ | СРЕДНИЙ |
Ключевой вывод:Общая EBITDA холдинга (2.15 млрд руб.) была бы стабильнее и менее волатильной, чем у «чистой» логистической компании. Дата-центр, растущий в кризис, и дивиденды от розницы компенсировали бы часть падения в основном бизнесе. Это дало бы время на реструктуризацию долга логистического плеча без объявления технического дефолта по облигациям. Net Debt / EBITDA был бы существенно лучше (около 18 / 2.15 ≈ 8.4x, но с явной положительной динамикой по доходным активам, что убедило бы кредиторов).
Основной посыл и доказательство для предпринимателей:
Дефолт АО «Монополия» — не следствие плохого управления логистикой, а следствие отсутствия культуры стратегической диверсификации. Большинство предпринимателей, особенно в реальном секторе, концентрируются на «родном» бизнесе, считая другие направления риском и распылением сил.
Теория портфеля Марковица, примененная не к акциям, а к реальным бизнес-активам, доказывает обратное:
Развитие бизнесов с разной направленностью и низкой корреляцией (логистика + ИТ-инфраструктура + розница) создает внутренний «стабилизационный фонд».
В кризис падение одного актива компенсируется устойчивостью или ростом другого. Это сохраняет совокупный денежный поток холдинга и, что критически важно, доверие кредиторов и инвесторов.
Именно отсутствие таких «разнонаправленных активов» убило «Монополию». Компания поставила всё на одну, самую волатильную в кризис, карту.
Нельзя управлять заводом, магазином или IT-платформой так, как управляют индексным фондом. Но можно и нужно применять фундаментальные принципы инвестирования на уровне холдинга. Создание «зонтичной» структуры с активами, реагирующими на циклы экономики по-разному, — это не прихоть, а стратегическая страховка от дефолта. История «Монополии» — это дорогостоящий урок для всех, кто до сих пор верит в то, что один сильный бизнес-кит сможет в одиночку выплыть в любой шторм.
Какой урок какждый из вас должен вынести из этой статьи!!
Предприниматели, должны перестать держаться за свой бизнес, как за святой грааль и развивать несколько не связанных между собой направлений, иногда на столько не связанных, что это может быть текстить и ИТ. И вот что главное, главное, что при различных изменениях макроэкономики , например, в России, вы получаете возможность не получить банкроство или не исполнение обязательств. Связывать данные проекты необходимо через холдинговые структуры, что бы была возможность использовать холдинг, как центр принятия решений и центр инвестиций. И создавать такой центр надо на базе акционерных компаний.
Если вы предприниматель, то самое время связаться со мной, что бы создать милиардный бизнес.
Слушать лекции на you tube
Slav Luginin
Комментарии